多項數(shù)據(jù)向好支撐經(jīng)濟企穩(wěn)跡象 穩(wěn)增長力度待加大

經(jīng)濟現(xiàn)企穩(wěn)信號

　　今年3月，國務(wù)院總理李克強和副總理張高麗分別表示經(jīng)濟出現(xiàn)一些積極變化和主要經(jīng)濟指標(biāo)在向好的方向發(fā)展。多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布印證了這些表態(tài)，如規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤扭轉(zhuǎn)下降趨勢，1-2月實現(xiàn)增長4.8%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長3%，超出市場預(yù)期等。市場人士認(rèn)為經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但是目前并不穩(wěn)定，為了穩(wěn)定跡象，需要實行更加積極的財政政策以及以定向?qū)捤蔀橹黧w的靈活的貨幣政策。

　　海通證券宏觀債券姜超團隊表示，三大隱憂或令經(jīng)濟改善持續(xù)性存疑，即土地購置仍較低迷意味著地產(chǎn)投資或后繼乏力，產(chǎn)能過剩大背景下企業(yè)盈利能否持續(xù)回升仍需觀察，美元加息懸而未決仍有可能對經(jīng)濟形成沖擊。

　　市場對經(jīng)濟企穩(wěn)的研判進一步增強，這得益于新出爐的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。但市場仍存爭議。

　　3月27日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長4.8%，扭轉(zhuǎn)下降態(tài)勢。九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認(rèn)為，工業(yè)企業(yè)利潤增速為1年多以來首次轉(zhuǎn)正，具有十分重要的信號意義，這顯示基本面復(fù)蘇的確定性進一步增加。

　　早前的3月20日，國務(wù)院副總理張高麗在中國發(fā)展高層論壇上表示，今年1-2月到三月上旬主要經(jīng)濟指標(biāo)在向好的方向發(fā)展，比如用電量、耗電量、就業(yè)、固定資產(chǎn)投資、財政收入、城鄉(xiāng)居民可支配的收入、貨幣的供應(yīng)量，都是在向好的。

　　但市場對經(jīng)濟改善的持續(xù)性還存在疑問�！鞍压I(yè)數(shù)據(jù)跟價格數(shù)據(jù)、投資消費及一些先行數(shù)據(jù)來看，就目前來看經(jīng)濟有觸底的跡象�！敝袊嗣翊髮W(xué)國家發(fā)展戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

　　但他表示，目前的觸底跡象存在基礎(chǔ)還不扎實的情況，市場的需求還在回落。

　　多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好

　　3月24日，國務(wù)院總理李克強在博鰲亞洲論壇上表示，今年以來，中國經(jīng)濟運行開局總體平穩(wěn)，而且出現(xiàn)一些積極變化。我們推出的一系列穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革措施的政策效應(yīng)所顯現(xiàn)的成果，正在不斷的累積。

　　在張高麗所提到的那一組向好的數(shù)據(jù)中，既有城鄉(xiāng)居民可支配收入、財政收入等收入面的指標(biāo)，也有用電量、耗電量等生產(chǎn)面的指標(biāo)，甚至也有固定資產(chǎn)投資需求面的指標(biāo)。換言之，1-2月收入面、生產(chǎn)面、需求面的諸多數(shù)據(jù)都有改善的跡象。

　　其中，固定資產(chǎn)投資增速作為經(jīng)濟企穩(wěn)的重要支撐數(shù)據(jù)。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，1-2月固定資產(chǎn)投資增速為10.2%，相比去年全年增速提高0.2個百分點。

　　3月28日，中金分析師易峘、梁紅組成的分析師團隊發(fā)布的報告表示，目前已經(jīng)觀察到基建投資與補庫存需求回升，而更重要的是房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也可能有所加快。

　　國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，1-2月房地產(chǎn)開發(fā)資產(chǎn)投資增速為3%，相比去年全年增速提高2個百分點。同期基建投資增速為15%，相比去年全年增速下降2.2個百分點。

　　“1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資是多個數(shù)據(jù)里的一個亮點，增速比想象的要強。”光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，“目前看地產(chǎn)投資拉動需求面在好轉(zhuǎn)。隨著兩會后國家重點項目的開工，基建投資的增速也會加快�！�

　　27日發(fā)布的收入面數(shù)據(jù)——工業(yè)企業(yè)利潤亦被作為經(jīng)濟向好的數(shù)據(jù)。1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長4.8%。

　　招商固收孫彬彬團隊認(rèn)為，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營邊際改善，有助于增強企業(yè)未來投融資的積極性，促進寬貨幣向?qū)捫庞玫霓D(zhuǎn)化，在財政支出持續(xù)發(fā)力、地方政府積極性回升的背景下，未來經(jīng)濟持續(xù)企穩(wěn)概率加大。

　　鄧海清表示，此次工業(yè)企業(yè)利潤反彈，首先完全是下游需求的印證。而房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)遠優(yōu)于房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，顯示下游需求反彈仍將持續(xù)。而下游需求的反彈將繼續(xù)支撐經(jīng)濟增長。他總結(jié)稱，基本面復(fù)蘇的確定性進一步增加。

　　企穩(wěn)還是反彈？

　　經(jīng)濟企穩(wěn)的爭議則來自對上述三項主要向好數(shù)據(jù)能否持續(xù)的質(zhì)疑。對于工業(yè)企業(yè)利潤，國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部首席經(jīng)濟師祝寶良在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示：“(工業(yè)企業(yè)利潤)是反彈性的，還看不出來是轉(zhuǎn)折性的變化，產(chǎn)能過剩的基本問題都還沒有解決�！�

　　“固定資產(chǎn)投資是三駕馬車中唯一的亮點，是觸底和小幅反彈的關(guān)鍵指標(biāo)。”劉元春對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，“但這是由政策層面的因素所引發(fā)的，民營企業(yè)的投資、民間投資都在持續(xù)下滑，因此這是一個政策性的觸底跡象，而不是市場性的觸底跡象�！�

　　據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年1-2月民間固定資產(chǎn)投資增速僅為6.9%，低于去年全年增速3.2個百分點，也低于全國固定資產(chǎn)投資增速3.3個百分點。

　　“正常來看，政策還會持續(xù)加碼，投資企穩(wěn)是可以預(yù)期的，但這里面最大的不確定性就是房地產(chǎn)，這需要關(guān)注�！眲⒃罕硎尽�

　　對經(jīng)濟企穩(wěn)的另一爭議點是生產(chǎn)面工業(yè)增加值和PMI的回落。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月工業(yè)增加值增速為5.4%，創(chuàng)2008年11月以來的新低。2月，先行性指標(biāo)制造業(yè)PMI為49%，創(chuàng)四年以來的新低。制造業(yè)PMI仍然位于榮枯線下方，顯示制造業(yè)經(jīng)濟仍處于收縮狀態(tài)。

　　海通證券宏觀債券姜超團隊表示，三大隱憂或令經(jīng)濟改善持續(xù)性存疑，即土地購置仍較低迷意味著地產(chǎn)投資或后繼乏力，產(chǎn)能過剩大背景下企業(yè)盈利能否持續(xù)回升仍需觀察，美元加息懸而未決仍有可能對經(jīng)濟形成沖擊。

　　政策取向

　　今年政府工作報告設(shè)定的GDP經(jīng)濟增速目標(biāo)為6.5%-7%之間。在中國高層發(fā)展論壇上，張高麗舉出一系列向好的數(shù)據(jù)后表示：“一季度將能夠?qū)崿F(xiàn)開門紅，今年攻堅克難，可能明年就海闊天空。”

　　根據(jù)統(tǒng)計局的安排，下月中旬將發(fā)布一季度GDP增速數(shù)據(jù)。基于對現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策的判斷，市場已對今年經(jīng)濟增速做出預(yù)測。

　　3月28日，中金公司發(fā)布研報稱，將2016年中國名義GDP增速預(yù)期上調(diào)至7.5%，2016年CPI增速預(yù)期上調(diào)至1.9%，其主要理由是因投資回暖令經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　中金報告提及，如若經(jīng)濟溫和回暖，貨幣政策進一步寬松的必要性或?qū)p少。

　　3月1日降準(zhǔn)后，如不考慮定向降準(zhǔn)的因素，大型金融機構(gòu)的存準(zhǔn)率為16.5%，中小型金融機構(gòu)的存準(zhǔn)率為13.0%；而一年期存款利率為1.5%。彼時市場機構(gòu)認(rèn)為二者還有一定的下調(diào)空間。不過2月CPI加速回升至2.3%，中國央行貨幣政策寬松的空間已被壓縮。

　　中金報告表示，如今中國央行已開始通過擴張基礎(chǔ)貨幣來推動貨幣總量增長。如果這一趨勢繼續(xù)，可能會相應(yīng)減少進一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金的必要性。

　　中金報告還表示，預(yù)期年內(nèi)通脹將小幅回升，結(jié)合名義利率基本穩(wěn)定，料今年中國實際利率可能會進一步下降，繼而推動經(jīng)濟企穩(wěn)。

　　“經(jīng)濟觸底的跡象開始出現(xiàn)后，我們要穩(wěn)定這樣的跡象，所以需要實行更加積極的財政政策以及以定向?qū)捤蔀橹黧w的靈活的貨幣政策�！眲⒃簩�21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。