推廣股權(quán)激勵(lì) 打造可信賴管理層

2011年02月24日02:29 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：陳靜
　　自從《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》2006年1月1日實(shí)施以來(lái)，已有越來(lái)越多的上市公司將股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)管理層與核心骨干，營(yíng)造高效、誠(chéng)信、共贏團(tuán)隊(duì)的武器。對(duì)于家電、通信設(shè)備等市場(chǎng)化程度比較高的行業(yè)而言，股權(quán)激勵(lì)更是國(guó)有企業(yè)用來(lái)激發(fā)管理層士氣，與機(jī)制靈活的民營(yíng)企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的一大“法寶”。

　　近兩年來(lái)，中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司也加入了股權(quán)激勵(lì)大軍，很多公司上市后就開(kāi)始緊鑼密鼓地制定股權(quán)激勵(lì)方案。

　　分析人士指出，盡管各家上市公司推出股權(quán)激勵(lì)的具體原因不盡相同，但股權(quán)激勵(lì)的逐步推廣，客觀上有利于降低公司管理層與股東之間的代理成本，令管理層更值得投資者信賴，A股上市公司治理水平因此也得到改善。

　　股權(quán)激勵(lì)逐步推廣

　　WIND資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2006年以來(lái)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司家數(shù)不斷增多。特別是自2010年以來(lái)，先后有65家上市公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)董事會(huì)預(yù)案，這一數(shù)字幾乎是此前四年（2006年至2009年）的總和。

　　而今年以來(lái)不到兩個(gè)月的時(shí)間里，就有20家左右公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)董事會(huì)預(yù)案。業(yè)界預(yù)計(jì)，從現(xiàn)有情況來(lái)看，2011年采取股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量將會(huì)大大超過(guò)2010年，上市公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的熱情空前高漲。

　　市場(chǎng)化程度較高的行業(yè)，股權(quán)激勵(lì)普及率往往也高。作為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化程度最高的行業(yè)之一，家電行業(yè)對(duì)于核心人才的重視程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他很多行業(yè)，而對(duì)那些與機(jī)制靈活的民營(yíng)企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)有企業(yè)而言，充分運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)等手段來(lái)吸引核心人才，也成為行業(yè)共識(shí)。行業(yè)龍頭格力電器、青島海爾等公司就早早實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。

　　而2010年度一場(chǎng)突如其來(lái)的國(guó)美控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，對(duì)于家電行業(yè)又有很大觸動(dòng)，很多公司開(kāi)始認(rèn)真思考如何給職業(yè)經(jīng)理人合理的回報(bào)，營(yíng)造共贏的核心團(tuán)隊(duì)。

　　今年以來(lái)，TCL集團(tuán)、九陽(yáng)股份兩家家電公司披露股權(quán)激勵(lì)方案。值得關(guān)注的是，兩家公司的創(chuàng)始人此前都持有上市公司大量股份，此次股權(quán)激勵(lì)方案主要是針對(duì)高級(jí)職業(yè)經(jīng)理人和核心技術(shù)骨干。

　　九陽(yáng)股份證券事務(wù)代表邵際生介紹，公司核心骨干在上市時(shí)就持有公司股份，這幾年隨著公司發(fā)展，員工越來(lái)越多，為了留住新來(lái)的核心員工，董事會(huì)就想到了股權(quán)激勵(lì)的方式。

　　TCL集團(tuán)擬向包括副董事長(zhǎng)及多位副總裁在內(nèi)的14位高管和核心技術(shù)人員共164人實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。而TCL集團(tuán)董事長(zhǎng)李東生并不在此次股權(quán)激勵(lì)受益范圍之列，其已經(jīng)持有TCL集團(tuán)2.32億股股份。

　　值得關(guān)注的是，在不斷擴(kuò)容的股權(quán)激勵(lì)隊(duì)伍中，新上市的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司已逐漸成為股權(quán)激勵(lì)的主力軍。統(tǒng)計(jì)顯示，自2010年以來(lái)，有15家創(chuàng)業(yè)板公司、28家中小板公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，合計(jì)43家，占比超過(guò)70%。

　　中小板、創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模偏小，很多是技術(shù)型企業(yè)，核心人才對(duì)公司的貢獻(xiàn)很大。光迅科技董秘毛浩表示，核心管理層與員工是科技類(lèi)公司和中小公司最為寶貴的財(cái)富，如何使公司發(fā)展與員工利益捆綁一直是光迅科技管理層考慮的問(wèn)題。

　　上海榮正投資咨詢有限公司董事長(zhǎng)鄭培敏指出，對(duì)于人力資本密集型企業(yè)而言，股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)留住核心人才的主要方式。此外，對(duì)于許多企業(yè)而言，也是迫于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力。中興通訊、光明乳業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，很大原因就是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已搶先下手。

　　國(guó)企業(yè)績(jī)改善最明顯

　　由于股權(quán)激勵(lì)方案都設(shè)定了相應(yīng)的行權(quán)條件，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的公司也被市場(chǎng)解讀為公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)有了保障，二級(jí)市場(chǎng)多給予積極回應(yīng)。

　　從股權(quán)激勵(lì)與業(yè)績(jī)改善的關(guān)系來(lái)看，國(guó)有控股的上市公司業(yè)績(jī)改善的空間更大，甚至可說(shuō)立竿見(jiàn)影；相對(duì)來(lái)說(shuō)，民營(yíng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)的業(yè)績(jī)改善似乎并不明顯，這或許與民企老板對(duì)管理層和員工有更多的激勵(lì)方式有關(guān)。

　　拿家電企業(yè)為例。2005年底國(guó)企格力電器股改時(shí)，從格力集團(tuán)所持股份中劃出2639萬(wàn)股股份，作為對(duì)管理層的股權(quán)激勵(lì)來(lái)源。自此，包括董事長(zhǎng)朱江洪、總裁董明珠在內(nèi)的多位管理層成員獲得股份，將自身利益與公司市場(chǎng)價(jià)值鎖定，并由此成為身價(jià)上億的富翁。同時(shí)，格力電器的業(yè)績(jī)開(kāi)始進(jìn)入爆發(fā)期，營(yíng)業(yè)收入從2005年的182億元開(kāi)始，一年一個(gè)臺(tái)階，2006年達(dá)263億元、2007年達(dá)380億元、2008年達(dá)421億元，而凈利潤(rùn)則從2005年的5.09億元增至2009年的29.3億元，增長(zhǎng)近5倍。

　　部分公司行權(quán)條件偏低

　　也有業(yè)內(nèi)人士指出，目前一些公司股權(quán)激勵(lì)方案有設(shè)定行權(quán)條件過(guò)低、行權(quán)價(jià)格過(guò)低的嫌疑，投資者擔(dān)心股權(quán)激勵(lì)不能發(fā)揮正向激勵(lì)的作用。

　　例如，九陽(yáng)股份2月15日發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)草案，其授予價(jià)格為停牌前20個(gè)交易日股票均價(jià)15.18元的50%。行權(quán)條件則是每年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率不低于20%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于5%、6%、7%。

　　該方案一出，引發(fā)市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑。市場(chǎng)人士指出，九陽(yáng)股份這一股權(quán)激勵(lì)不僅行權(quán)價(jià)過(guò)低，僅為停牌前20日均價(jià)的50%，且行權(quán)條件過(guò)低，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不超過(guò)7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于近幾年小家電行業(yè)20%的平均水平。

　　僅僅兩天之后，四方股份也推出了類(lèi)似的低價(jià)格股權(quán)激勵(lì)方案。四方股份授予價(jià)格為12.5元/股，為公告前20個(gè)交易日股票均價(jià)24.30元/股的50%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，根據(jù)證監(jiān)會(huì)2009年6月發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)備忘錄1號(hào)第三條規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%，上述公司制定的授予價(jià)格應(yīng)該是符合規(guī)定的，但是行權(quán)價(jià)格過(guò)低，還是會(huì)引發(fā)投資者對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，以及對(duì)激勵(lì)方案福利成分大、激勵(lì)成分小的懷疑。